Украинские доллары VS теория экономических циклов

Один-два раза в год наша группа делает научно ценное открытие в экономике Украины. И так получилось, что сегодня именно такой день. Как вы думаете, сколько наличных долларов находится на руках у населения?

• Make нал great again. Украинцы в любой непонятной ситуации откладывают доллары. А уж наличных у нас хватает, сейчас покажу и расскажу общую ситуацию.
• Объяснить невероятное. Почему украинский феномен невозможно объяснить условному иностранцу: ситуация действительно противоречит всем канонам экономики.
• Небольшая реклама. Это ведь спецпроект, верно? Ловите его “спецпроектную” суть, мы старались сделать весь материал интересным.

Make нал great again

До 2013 года мы с абсолютно приемлемой точностью знали ответ на этот вопрос. Берем сальдо покупки-продажи валюты населением с 1996 года, строим график, вуаля! Вы видите динамику "желтой зоны" на первом чарте — совокупных наличных сбережений в валюте, долларового М-0, как мы его называем — в сравнении с… например, ЗВР (золотовалютными резервами Нацбанка).

Картина шокирует.

65 млрд долларов у населения. Против всего лишь 22 млрд долларов у НБУ. Хоть для специалистов такой расклад уже давно не в новинку. Но и это еще не открытие — обычное предисловие для того, чтобы вас "ввести в тему".

Во всех учебниках макроэкономики написано, что население (householders — домашние хозяйства в некоторых вариантах перевода научной литературы) всегда наращивают сбережения в период роста экономического цикла. Это происходит, поскольку у них растет зарплата, доходы, они не успевают все тратить на текущее потребление и... накапливают.

Так получается и в периоды спада: зарплаты падают, многие вообще теряют работу и тут-то они начинают обналичивать ранее сделанные сбережения, чтобы сохранить хоть на каком-то уровне свой уровень потребления.

В развитых экономиках такой драмы не бывает. Депозиты населения в банковской системе у них то растут, то падают в разные периоды экономического цикла. А у нас? А у нас известно что. Что-то люди кладут в банки, но чаще всего (как показывает статистика последних 25 лет) покупают наличные доллары.

Вы это знаете, и я это знаю. Тут нет никакого макроэкономического открытия.

Это же подтверждает и график №1, где в "золотые 2000-е", с 2000 по 2013-й население скупило 65 миллиардов наличных долларов.

• Читайте также: Михаил Кухар. Цена газа: роя яму другому, Путин попал в нее сам

При этом "на пике" сбережения населения в банках составляли лишь 55 млрд долларов. Затем, уже после банковского кризиса 2014-15 годов, вообще снизились до 15-20 млрд долларов. Это вы можете увидеть на графике №2.

Давайте, еще раз посмотрите на картинку. Внимательнее. Вас ничего не смущает?

Нет? Ну хорошо.

А вот Нацбанк и Минэкономики должны быть "смущены", и даже шокированы. Потому что, несмотря на экономический рост 2016-2019-го население не "покупает", а "продает" доллары. То есть главный актив их сбережений. Так не было никогда и нигде, и так не написано в учебниках!

Это противоречит базовой теории экономических циклов.

Объяснить невероятное

Частичным объяснением этого феномена могло бы быть то, что население перестало накапливать в долларах, а понесло деньги на депозиты в банки. Но нет же!

Прирост депозитов и в долларах и в гривне в банковской системе у населения за четыре года экономического роста более, чем скромный. Это вы можете увидеть на том же графике №2.

Гипотезу, объясняющую этот феномен, мы в офисе обсуждали давно. Наши трудовые мигранты, они же “заробитчане”, пересылают домой деньги автобусами, наличными, не доверяя ни банкам, ни системе переводов. Наша теория состояла в том, что приток наличной валюты от создает искусственный "навес" предложения наличной иностранной валюты. Так она полностью поглощает спрос со стороны работников внутри страны, которые делают в ней свои сбережения.

Это была гипотеза. Но факты, как вы видите на графике №2, говорили об обратном — население больше сдает валюты, чем покупает. И это даже несмотря на экономический рост.

Мы дискутировали об этом с Гришей Кукурузой только сегодня утром. Уже в 19:30 он занес в мой кабинет чарт и сказал, что нашел нужное доказательство. Это график №3, который я вам представляю, дорогие коллеги, дочитавшие этот экономический пост, посвященной узкой макроэкономической проблеме.

Итак, перед вами разбивка по областям: (хвала Нацбанку за то, что он продолжает неуклонно повышать качество и детализацию финансовой статистики на своем официальном сайте. Как вы сами можете увидеть, пять западноукраинских областей и Одесса — продают валюту на страшные суммы. Что это, как не наличные деньги "заробитчан", которые они высылают семьям? А те продают их в ларьках, меняя на гривни для поддержания своего уровня текущего потребления.

• Читайте также: Михаил Кухар. 10 вопросов к партиям от Ukraine Economic Outlook

Ну а дальше... Несколько простых уравнений, коррекция, экстраполятивные методы...

Главное подтверждение мы уже получили и знаем, как это считать. В отличие от Нацбанка, который видит лишь "сальдо по стране".

Небольшая реклама

Точный результат наших расчетов мы сообщим вам на нашем Ежегодном Оглашении Ключевых Макроэкономических Прогнозов. Он пройдет 10 декабря в Украинском Доме (примечание редактора: Киев, конечно же).

Именно вы, и только вы узнаете, какой невероятный объем валюты еще и за эти четыре года скопился на руках у населения. У потребителей ваших товаров и услуг. Да вы просто еще не придумали как им их продать.

Возможно, у покупателей построенных вами квартир. Или у инвестиционных инструментов и ценных бумаг, которые еще не придумали и не вывели на рынок.

Мы расскажем вам первыми, какой потенциал отложенного спроса это все имеет со стороны сбережений нашего населения. Причем безо всяких нерезидентов-инвесторов, на которых все почему-то рассчитывают в своих планах.

Вы можете купить билет на наше Ежегодное оглашение макроэкономических прогнозов Года 2020 по цене кофе и двух круассанов в киевском кафе, то есть за 1000 грн (со скидкой до конца недели).

Примечание редактора: нет, круассаны стоят гораздо дешевле, но ладно.

...Или же заказать себе VIP-билет за 2500 и подискутировать со мной и коллегами обо всех обсуждавшихся темах на Закрытом Приеме для Специальных Гостей и Спикеров мероприятия. Конечно же, после его завершения.

Ссылка на регистрацию прилагается. Ждем вас :)